01、鋰電隔膜是動力電池的關(guān)鍵材料

隔膜是鋰離子電池中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。鋰離子電池是現(xiàn)代高性能電池的代表，由正極材料、負極材料、隔膜、電解液四個主要部分組成。隔膜是一種具有微孔結(jié)構(gòu)的薄膜，是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中更具技術(shù)壁壘的關(guān)鍵內(nèi)層組件，在動力電池中成本占比約為10%-20%。隔膜在鋰電池中主要起到隔絕正負極防止短路并提供微通道支持鋰離子遷移的作用，對電池安全性、倍率性能和循環(huán)性能影響關(guān)鍵。

鋰電隔膜生產(chǎn)工藝

不同隔膜工藝在選材、厚度、微孔數(shù)量等性能上都有較大差異。隔膜基膜制造根據(jù)微孔成孔機理主要分干法和濕法兩種，其中干法可分為單拉、雙拉兩種，濕法按照拉伸取向是否同時可以分為異步、同步兩種，同步法很均勻適合做消費電池，而異步法良品率高適合做動力電池。

• 干法隔膜通過拉伸造孔。干法工藝將高分子聚合物、添加劑等原材料混合，制成均勻熔體擠出，在拉伸應(yīng)力下，形成片晶結(jié)構(gòu)，熱處理后獲得硬彈性的聚合物薄膜，之后在一定的溫度下再次拉伸，形成微孔，熱定型后制得微孔膜。干法單拉工藝主要在美國Celgard、日本UBE手中，發(fā)展十分成熟。干法雙拉工藝由我國中科院化學所研制，并由中科科技實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，2001年化學所將雙拉海外專利轉(zhuǎn)讓給Celgard，使其成為干法隔膜的集大成者，2015年被日本旭化成公司收購。

圖：干法隔膜工藝流程

• 濕法隔膜通過萃取增塑劑造孔。濕法工藝采用熱致相分離原理，將增塑劑與聚烯烴樹脂混合，熔融混合物降溫過程中發(fā)生固液相/液液相分離，壓制膜片并加熱至接近熔點溫度后，拉伸使分子鏈取向一致，保溫并用易揮發(fā)溶劑（二氯甲烷/三氯乙烯）將增塑劑從薄膜中萃取出來，進而制得隔膜。濕法隔膜目前占了主流，因其可以做的更薄，使電池能力密度更高，因而被大電池廠商如三洋、索尼、松下、萬勝等采用。濕法隔膜的代表公司主要是日本旭化成、東麗東燃、韓國 SKI、上海恩捷等。

圖：濕法隔膜工藝流程

鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)鏈

隔膜處于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游，為鋰電池四大核心材料之一，約占電芯成本的12%。下游新能車、儲能、消費電子三大應(yīng)用領(lǐng)域共同催生鋰電池需求高增長。

圖：鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)鏈

02

鋰電隔膜行業(yè)競爭格局分析

• 供給端：海外擴張步伐放緩，產(chǎn)能新增相對不足。經(jīng)過隔膜價格洗牌后，全球隔膜行業(yè)集中度逐漸提升，已形成海外四大，國內(nèi)三大局面，全球7家主要供應(yīng)商格局成型。日韓作為鋰電隔膜材料發(fā)源地，憑借先進技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)著全球濕法隔膜市場，代表企業(yè)有日本旭化成、日本東麗、韓國SKI、日本住友、日本宇部、日本W(wǎng)scope等，受生產(chǎn)成本整體較高、資本開支影響，海外大部分隔膜企業(yè)產(chǎn)能增速可能跟不上行業(yè)增長步伐。韓國SKI鋰電隔膜主要配套自身電池廠或供給下屬合資廠，對外銷量有限，除SKI外，2021年海外四大隔膜公司擴產(chǎn)增量僅3-3.5億元，合計10%-15%的擴產(chǎn)增速，遠低于LG、三星、松下需求增速。

2021年國外新增產(chǎn)能預(yù)測

• 日本旭化成：預(yù)計21年新增產(chǎn)能2億平。2020年公司擴建項目較少，上半年僅投產(chǎn)0.9億平的濕法項目，2020年底公司產(chǎn)能11.0億平，公司在建項目2個，日本為濕法項目，3億平產(chǎn)能，預(yù)計2021年上半年投產(chǎn)；美國為干法項目，1.5億平產(chǎn)能，預(yù)計2021年底或是2022年投產(chǎn)；由此公司21年底相比20年底有效新增產(chǎn)能不到3億平，疊加產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)線調(diào)試、良品率的影響，預(yù)計21年相比20年新增產(chǎn)量預(yù)計在2億平以內(nèi)。

• 日本東麗預(yù)計21年新增產(chǎn)能0.6億平。日本東麗在2020年中發(fā)布2022年中期發(fā)展規(guī)劃，其中對隔膜產(chǎn)能擴張情況進行首次披露。2018年東麗隔膜產(chǎn)能6.5億平，2019年為8.5億平，同比提升30%，新增2億平，增量較??；公司規(guī)劃2022年產(chǎn)能10.2億平，相比19年提升20%，三年時間新增1.7億平的產(chǎn)能，每年提升在0.56億平，增量更小，擴產(chǎn)基本處于停滯狀態(tài)。

• 日本住友預(yù)計21年新增產(chǎn)能0.5億平左右。住友化學2020年11月30日發(fā)布2021年發(fā)展規(guī)劃，其中隔膜業(yè)務(wù)將由2017年1.8億平產(chǎn)能提升至2021年4億平產(chǎn)能，4年增加2.2億平，平均每年增加0.5億平左右。

• 日本W(wǎng)scope預(yù)計21年新增產(chǎn)能1億平。根據(jù)公司FY2020Q3 Earning Results Presentation，19年底公司擁有隔膜產(chǎn)線13條，預(yù)計產(chǎn)能為5億平；20年下半年公司規(guī)劃2條產(chǎn)線在建，截至10月份兩條產(chǎn)線仍處于在建狀態(tài)尚未投產(chǎn)。我們預(yù)計公司21年相比20年新增產(chǎn)能即為這兩條產(chǎn)線，預(yù)計為1億平。